寒武纪和英伟达“过招”、小米和理想对标特斯拉、中芯国际与台积电“打擂”……瑞银在最新出炉的研报中给了份中美科技股对标名单。

随着DeepSeek的R1模型发布，AI在中国的发展再次成为投资者关注的焦点。瑞银James Wang团队在12日的报告指出，自年初以来，AI相关中国上市股票平均上涨了15%，跑赢MSCI中国指数9%。考虑到当前流动性充裕和利率较低，瑞银认为AI相关股票存在估值重估机会。

瑞银表示，寒武纪的估值比英伟达高三倍，小米和理想的估值分别比特斯拉低80%和90%，中芯国际的估值比台积电低15%。

报告还提到，AI行业的发展通常会推动相关股票的估值提升。在过去的4G、5G和云计算时代，相关股票的表现都优于市场50%到100%，且这种反弹通常会持续1到2年。瑞银认为，当前AI相关的市场反弹可能还未过半，尤其是软件类股票，未来仍有较大的估值提升空间。

AI企业对标：中国企业的竞争力

在这份报告中，瑞银详细列出了一系列AI相关企业对标名单，并进行了估值对比。这份名单涵盖了硬件、软件、互联网、汽车等多个领域，其中一些对比尤为引人注目：

寒武纪：作为中国领先的AI芯片制造商，寒武纪在瑞银的对标名单中与英伟达相对标。寒武纪的估值比英伟达高312%。小米：小米在智能硬件和AI领域的发展迅猛。在瑞银的名单中，小米与特斯拉相对标，尽管小米的估值比特斯拉低80%，但其在智能硬件和AI生态方面的潜力不容小觑。理想汽车：理想汽车作为中国新能源汽车的代表之一，与特斯拉相对标。理想汽车的估值比特斯拉低90%，显示出市场对其未来发展的期待。中芯国际：中芯国际在瑞银的名单中与台积电相对标。中芯国际的估值比台积电低15%，其地位和技术进步成为AI芯片制造领域的重要力量。

详细的图表如下：

图源：瑞银，华尔街见闻汉化

新一轮科技浪潮的风口

报告指出，尽管AI在大多数公司营收中占比有限，但AI技术的快速发展和应用将推动相关企业的估值提升。瑞银认为，基础设施提供商（如IDC公司和硬件制造商）将最早从AI应用中获得营收收益，因为AI用户（如云服务提供商）正在急于构建生态系统，即使以牺牲盈利能力为代价。

瑞银看好软件类股票，认为其在未来几年有望迎来显著的估值重估：

“根据2019-2020年（云计算）和2023年（AI）的经验，软件公司的估值重估最为显著，市销比（P/S）在期间上升了4-14倍。与更广泛市场相比，软件类股票目前交易价格仍比2021年初的峰值低53%，比2023年的峰值低38%。”

此外，瑞银还提到，AI技术的发展将推动多个行业的变革，包括互联网、金融、医疗、汽车等领域。例如，AI技术将帮助互联网公司优化广告技术、提升用户体验；金融机构将通过AI技术降低成本、提高效率；医疗行业将利用AI技术加速药物研发、提升诊断准确性。

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